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“0糖”是商标
，东鹏特饮被骂冤不冤
？

文 | DataEye克日
，中文在线正式宣布 2025 年整年财报
，同时披露了 2026 年第一季度焦点谋划数据。其中
，2025 年公司实现营业收入 16.57 亿元
，同比增添 42.92%
，但归母净利润为 -6.71 亿元
，同比镌汰 176.24%；其子公司方面
，Reelshort 母公司枫叶互动收入达 57.2 亿元
，同比激增 97%
，却由盈利转为亏损
，净亏损超 8500 万元。2026 年第一季度
，中文在线谋划状态有所改善
，实现营业总收入 3.10 亿元
，同比增添 33.12%
，归母净利润为 -4582.87 万元
，亏损幅度同比缩小 47.88%。一、财报拆解：海内及外洋短剧营业收入翻倍财报显示
，中文在线 2025 年实现营业收入 16.57 亿元
，同比增添 42.92%；归母净利润为 -6.71 亿元
，同比镌汰 176.24%；扣非净利润为 -6.37 亿元
，同比镌汰 135.45%。2026 年第一季度
，公司实现营业总收入 3.10 亿元
，同比增添 33.12%
，归母净利润 -4582.87 万
，亏损同比缩小 47.88%。分营业来看
，2025 年公司短剧及 IP 衍生品营业收入达 8.96 亿元
，同比激增 125.02%
，网络文学及相关营业收入达 6.73 亿元
，同比下滑 1.83%。值得关注的是
，短剧及 IP 衍生品收入占比达 54.09%
，首次凌驾网络文学营业 40.65% 的占比
，二者合计孝顺超九成营收。泉源：财报分区域来看
，公司境外收入达 6.78 亿元
，同比激增 123.94%
，外洋收入占比提升至 40.98%。也就是说公司 2025 年营收增添主要源于短剧及 IP 衍生品营业与外洋短剧营业的收入爆发式增添。与营收增添形成比照的是
，公司 2025 年泛起较大幅度亏损
，焦点缘故原由与FlareFlow 外洋短剧营业的前期大额投入直接相关。2025 年
，FlareFlow 实现营业收入 3.5 亿元
，但净亏损超 4.7 亿元；公司在财报中亦明确提及
，FlareFlow 本期对公司净利润的影响占比达 70%。别的
，2025 年公司的销售用度达 9.53 亿元
，同比增添 105.02%
，增幅显著高于营收增速
，主要系外洋短剧营业及 AI 相关营业处于大规模战略投入阶段
，叠加新增子公司纳入合并规模及推广费支付增添所致；同期研发投入为 7166.02 万元
，同比增添 16.38%
，研发职员增至 221 人
，同比增添 24.86%
，研发用度占营收比重为 4.32%。二、出海营业：枫叶互动净亏损超 8500 万元
，FlareFlow 净亏损超 4.7 亿元（一）枫叶互行动为 Reelshort 的母公司
，枫叶互动是中文在线出海营业的主要组成部分。2025 年
，枫叶互动实现收入 57.2 亿元
，同比激增 97%
，但净亏损超 8500 万元
，由盈利转为亏损。阻止报告期末
，中文在线对枫叶互动的持股比例依然是 49.24%。凭证 DataEye-ADX 外洋短剧版数据
，ReelShort2025 年共投放了 45 万组素材
，上半年日均投放素材量超 5000 组
，下半年提升至 1.5 万组以上
，投放力度一直加大。（二）FlareFlow在财报中
，FlareFlow 被提及 24 次
，而 CMS 仅被提及 4 次
，足以看出公司关于 FlareFlow 的重视。2025 年
，FlareFlow 实现营业收入 3.5 亿元
，净亏损超 4.7 亿元
，亏损主要源于营业前期的战略投入。中文在线于 2025 年 4 月正式推出外洋短剧平台 FlareFlow
，现在该平台已笼罩全球 200 多个国家和地区
，笼罩语种超 14 种
，累计用户超 3300 万。凭证 DataEye-ADX 外洋短剧版数据
，FlareFlow 自 2025 年 4 月最先投放
，整年共投放了 31.7 万组素材
，第二季过活均投放素材量超 5000 组
，第三季度起提升至 1 万组以上
，投放力度一直加大。在内容战略上
，FlareFlow 坚持 " 国际化选题 + 外地化改编 "
，平台现在已搜集超 5200 部优质短剧剧集
，其中自制剧逾 700 部
，涵盖恋爱、亲情、复仇、奇幻、悬疑及萌娃等多元题材。从作品体现上看
，公司一连强化爆款内容打造能力
，《Raising His Mistress ’ s Child》《Shoot at MyHeart》《Goodbye after 99 Forgiveness》《From Janitor to Mrs. Billionaire》等多部短剧体现亮眼
，均收获过亿热度
，并取得百万美元以上充值金额。在内容形态立异上
，FlareFlow 不局限于古板剧情短剧形态
，起劲探索内容界线
，联手新加坡 Refinery Media 打造全球首部移动原生竖屏真人秀微短剧《Supermodel Me: Make It or Break It》
，标记着平台正式将笔直屏内容形态从 " 剧情类 " 拓展至 " 非剧本类 "
，填补了全球市场空缺
，为恒久生态化生长涤讪基础。手艺应用方面
，FlareFlow 起劲推进 AI 手艺应用
，将 AI 手艺深度嵌入包括剧本天生、多语言翻译、素材天生及营销投放优化等短剧生产消耗的各个环节
，大幅提升内容生产效率并降低边际本钱。报告期
，FlareFlow 推出并迭代自主研发的全栈创作引擎 FlareFlash
，该引擎实现了从创意孵化、剧本剧本天生、角色一致性控制到可商业化交付级别视频动态天生的全链路闭环
，推动出海短剧从古板的 " 实拍手工业系统 " 向高效的 " 自动化内容工业系统 " 跃升。AI 的应用不但突破了外洋制作本钱高、高质量产能缺乏的瓶颈
，更助力公司乐成推出多部 AI 仿真剧与漫剧
，在富厚题材品类的同时
，显著提升了内容迭代频率与生产效能。在品牌运营方面
，FlareFlow 致力于打造高壁垒的全球私域流量生态。通过强化内容分层推荐与社媒矩阵联动
，充分释放自然流量的裂变潜力。现在
，平台在包括 TikTok、YouTube 等全球社交媒体的官方账号矩阵已累计拥有凌驾 2200 万活跃粉丝。别的
，公司加入投资与运营的横琴国际影视城已正式完工
，成为支持出海短剧营业生长的主要载体。报告期内
，该影视城累计接待香港 TVB、芒果 TV、掌阅及外洋短剧公司等多家机构逾 190 次商务合作考察
，完成 26 部剧集拍摄
，发动逾 7600 人次加入拍摄事情。依附标准化的园地配套与全流程服务
，影视城已与 FlareFlow、遥望科技等平台企业告竣恒久合作意向
，一连助力国际微短剧工业生态的加速构建。三、总结资源市场层面
，中文在线目今市值约 220.88 亿元
，今年以来股价累计涨幅超 20%
，体现相对亮眼。泉源：雪球但从行业整体来看
，阻止现在
，多家结构短剧营业的上市公司陆续披露财报
，" 增收不增利 " 已成为行业普遍征象
，尤其在重点结构外洋短剧的企业中
，这一特征更为突出。以美股短剧第一股 MPU（旗下拥有 FlexTV）为例
，其 2025 年总营收达 2610 万美元
，同比下滑 28%
，归属于母公司股东的净亏损达 3429.63 万美元
，亏损规模较 2024 年进一步扩大。团结中文在线与 FlexTV 的财报体现不难发明
，外洋短剧行业正整体遭遇" 高增添、高投入、高亏损 "的瓶颈：一方面
，短剧营业收入实现爆发式增添
，外洋用户笼罩与内容国界一连拓展；另一方面
，自制、投放等焦点本钱居高不下
，盈利周期被大幅拉长
，即便像 FlexTV 那样自动调解战略
，转向第三方内容采购 +AIGC 的轻资产运营模式
，也未能快速扭转亏损态势。凭证 DataEye-ADX 数据
，2026 年以来
，行业投放热度有所降温、资源与流量加速向头部集中
，镌汰赛已然周全开启 。值得关注的是
，中文在线 AI 漫剧营业体现突出
，9 个月内不但新增数万万收入
，更实现数百部内容量产。作为行业新风口
，AI 漫剧出海为企业带来了新的生长时机
，有望有用缓解目今外洋短剧营业重投入、高亏损的行业逆境。未来
，只有在本钱控制、内容本土化、AI 工业化、流量细腻化运营上建设稳固壁垒的平台
，才华穿越周期、率先实现盈利；而缺乏资金、手艺与爆款能力的中小平台
，将加速出清
，外洋短剧市场终将走向高度集中、强者恒强的新名堂。