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印度怒了：我的船你也打？伊朗大使被召见，要求给个诠释
三只松鼠日前披露的一季报，泛起出与 2025 年报截然差别的面目。2025 年，公司营收与利润双双下滑，整年营收同比下降 4.08% 至 101 亿元 ；扣非净利润仅 4940 万元，同比下降 84.53%。而进入 2026 年一季度，收入恢复 3.01% 的增添，抵达 38.35 亿元 ；利润端改善更为显着，扣非净利润同比增幅凌驾 50%。部分谋划层面的边际改善最先展现。一方面，供应链与本钱端的调解逐步兑现。已往两年，公司围绕 " 高端性价比 " 战略推进集约化生产与产地结构，自产比例提升、链路缩短。一季度，三只松鼠毛利率 27.33%，同比升 0.59 个百分点 ；同时库存显著下降，资金占用与减值压力同步缓解，谋划质量有所改善。另一方面，渠道结构优化最先爆发效果。在短视频电商占比提升的配景下，公司通过 "D+N" 模式强化全渠道协同，并在内容电商中从依赖投流转向细腻化运营——以大单品驱动转化、以 ROI 为焦点目的，发动利润改善快于收入增添。从战略层面看，公司正由休闲零食物牌向笼罩家庭消耗场景的全品类自有品牌零售商转型。新孵化的 " 生涯馆 " 业态，以 " 好货不贵，三餐必备 " 为定位，通过 " 产地直供 + 区域冷链 + 自有品牌 " 切入社区零售。与偕行显著差别的渠道与品类战略，带来了差别化的业绩体现。在其他品牌借力新兴渠道将资源向大单品倾斜时，2025 年三只松鼠焦点坚果品类收入同比下滑约 10%，而烘焙与肉制品肩负了却构支持，划分实现约 26% 和 15% 的增添。不过横向比照行业，公司一季度 3.01% 的营收增速在已披露业绩的休闲零食企业中位居偏后，而洽洽食物同期营收增速凌驾 40%，劲仔食物亦坚持 24% 的较高增添。且渠道层面，电商仍是三只松鼠营收的基本盘，同时也是拖累盈利的主要因素。2025 年第三方电商平台实现营收 71.76 亿元，占总营收 70.42% 。其中抖音渠道收入 22.72 亿元，占比 22.3%，凌驾淘天系的 16.87% 与京东系的 14.85%。在线下短板未填之前，市场对公司增添拐点的验证仍需更大都据支持。
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