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AI烧钱无底洞？高盛给出回本路径：自动驾驶将引爆万亿利润池

出品 | 虎嗅科技组作者 | 梁卡尔编辑 | 苗正卿头图 | 苹果官网四月尾，是换 CEO 的好日子。北京时间 4 月 21 日破晓，美股收盘后，苹果公司宣布，蒂姆 · 库克（Tim Cook）将转任董事会执行主席，硬件工程副总裁约翰 · 特努斯（John Ternus）将于 9 月 1 日起接任首席执行官。这一决议已经董事会批准，苹果称，这一决议来自恒久继任妄想。受此新闻影响，苹果公司股价在盘后生意中下跌 0.49%，市场反应并不强烈。阻止前一生意日，苹果公司市值约为 4 万亿美元。自 2011 年接任苹果 CEO 到 2026 年 9 月交棒，库克总共掌舵苹果约 15 年。已往这 15 年里，库克执掌下的苹果，市值增添了约 11 倍�？饪私绦５笔紫葱泄俚较娜�，以确保平稳过渡。苹果称，转任执行主席后，库克将协助处置惩罚公司的部分事务，包括与全球各地的决议者联系。在官方新闻稿中，库克体现，" 担当苹果 CEO 是我一生中最大的幸运 "，将在执行主席的新角色上与约翰 · 特努斯亲近合作�？饪艘呀还氲搅艘桓鲂碌慕锥�，刚履历了苹果五十年历史上营收最高的一个季度。苹果接下来要解决的问题是，怎样找到下一轮增添。从这个角度来看，约翰 · 特努斯的上任，并不是苹果在找下一个乔布斯，而是在找一个更适合后库克时代的 CEO。不需要救火队长已往十多年，科技行业一再主要的 CEO 更替，许多都爆发在这一时间窗口。2014 年，纳德拉取代鲍尔默就任微软 CEO，开启了微软市值狂飙突进的十年；2017 年，随着 Verizon 收购靠近尾声，雅虎宣布梅耶尔在完成生意后去职；2021 年，帕特 · 格尔辛格完成焦点管理层周全重组与权力过渡。缘故原由并不重大，大都科技公司会在四月前后宣布自然年第一季度财报，这既是向资源市场交接谋划效果的节点，也是董事会调解权力结构、稳固外部预期的窗口期。业绩不佳时，这里是回应压力的时点；业绩稳健时，这里则适合做 " 清静交接 "，向市场转达战略一连性。苹果公司的业绩宣布并非凭证自然年。它的第一财季对应年尾销售旺季，iPhone 宣布和圣诞季拉动收入，因此第二财季往往更靠近公司完玉成年战略校准的节点。2011 年 8 月 24 日，库克接任 CEO，其时的配景是史蒂夫 · 乔布斯（Steve Jobs）因康健缘故原由宣公告退，并强烈建议董事会由库克继任。主要的是，此时是苹果业绩最好的时间。苹果第一财季谋划现金流创纪录，抵达 539 亿美元。苹果在新闻稿中提到，库克任内，公司年度收入已从 2011 财年的 1080 亿美元增添到 2025 财年的凌驾 4160 亿美元。服务营业年收入也已凌驾千亿美元，单拎出来都相当于一家财产 40 强公司的规模。也就是说，苹果此时并不需要救火队长，其已是高效运转的 " 印钞机 "。这对接任者来说，难度在于怎样做出新的增添。为什么是约翰 · 特努斯？从履向来看，约翰 · 特努斯的提升并不突然。他 1975 年出生，今年 50 岁，比 1959 年出生的库克小 16 岁，拥有宾夕法尼亚大学机械工程学士学位。他的结业设计项目是开发一种机械喂食臂，四肢瘫痪患者可以通过头部运动来操作。最早曾在一家虚拟现实创业公司担当机械工程师，2001 年进入苹果，成为产品设计团队一员，加入了早期 Apple Cinema Display 的研发。2013 年，他出任硬件工程副总裁，以后认真过 AirPods、Mac 和 iPad 开发，2020 年最先认真 iPhone 硬件。2021 年接替他前向导，提升为公司高级副总裁，成为高管成员之一。其时被媒体称为苹果最年轻的高管，他随后曾在多届 WWDC 大会上宣布硬件，因此成为苹果运动上常泛起的高管之一。但真正让他成为接班热门人选的是，他所管理的营业，直接笼罩了苹果约 80% 的营收泉源，并且做得风生水起。他不但是做产品，还能把苹果的优势重新酿成增添，这也是约翰 · 特努斯的价值所在。一个典范的例子，是 iPhone 产品线的重新界说。在元器件涨价周期里，基础款 iPhone 仍然实现了参数升级、价钱稳固，这代产品还实现了苹果公司有史以来的最高季度出货量。Omdia 高级剖析师 Sanyam Chaurasia 体现，基础款 iPhone 17 市场体现凌驾预期，与此同时，Pro 系列随着季度内产能提升获得进一步动能，而 iPhone Air 则肩负了产品展示窗口的角色，其轻薄设计既资助零售端营销，也强化了 Pro 系列的高端形象。另一个更有代表性的案例，是目今苹果热门产品 MacBook Neo。图片泉源：苹果官网这也是在他的主导下推出。从产品层面，与以往 PC 最大的差别，Neo 接纳了 iPhone 级别芯片 A18 Pro。更具倾覆性的意义是，资助苹果进入了一个自己已往险些没有份额、却占条记本出货量 40% 以上的 600 美元以下市场。?Omdia 剖析师 Kieren Jessop 称，这是一个每年出货量约 9000 万台的市场，恒久由遐想、惠普和戴尔主导。这个价钱段的主流设置通常是 8GB 内存和 512GB 存储，而 Neo 配备 8GB 内存和 256GB 存储，支持 16 小时续航，重量仅约 1.23 公斤。 Kieren Jessop 以为这是苹果 n-1 战略的延续，一款上市价 599 美元的产品，两年后可能下探至 499 美元，从而一连扩大了苹果的市场笼罩规模。?这件事的主要性，不在于苹果又推出了一台新电脑，而在于它证实晰苹果已经不但是依赖高端溢价赚钱，可以通过笔直整合能力，向更广的价钱带做渗透。这对整个 PC 行业都会形成压力。2026 年 2 月，Omdia 展望，Windows OEM 的组件本钱每台将增添 90 至 165 美元，推动平均条记本售价上涨。以 850 美元的平均售价和约 10% 的行业平均毛利率盘算，若是想维持毛利，厂商就需要将产品价钱提高到 1000 美元以上，低端产品压力可想而知。但对苹果则不是，其第一财季产品毛利率为 40.7%，且笔直整合提高了本钱效率，因此可在 599 美元定价下维持可行毛利。?Neo 也将在教育市场形成攻击，在 K12 市场给出谷歌 Chrome 之外的第二选择。 Kieren Jessop 称，关于 SMB（中小型企业市�。┖托滦耸谐�，Neo 是首款面向主流买家、可肩负的 Mac。一位北京苹果直营店伙计告诉虎嗅，Neo 上市后由于颜色获得了许多学生群体和年轻女性的喜欢。这与剖析师的视察相匹配。能将已有优势转化为新的价钱带的扩张能力，约翰 · 特努斯已具备了成为下一任 CEO 的基本素质。最佳时机 VS 最强挑战摆在约翰 · 特努斯眼前的是最好业绩。第一财季创纪录的谋划现金流，抵达了 539 亿美元。同时，苹果在新闻稿中称，库克任期内，公司年度收入从 2011 财年的 1080 亿美元增添到 2025 财年的凌驾 4160 亿美元。其最重视的服务营业营收凌驾了千亿，这甚至是一家财产 40 强的年收入。不但云云，机构 AppMagic2026 年 3 月市场研究报告展望，到 2026 年底，通过向 OpenAI 等公司收取佣金，苹果在人工智能领域有望从竞争敌手手中赚取凌驾 10 亿美元。若是苹果在今年晚些时间宣布周全升级的 Siri 助手，这样的收入还会进一步扩大。与之类似的收入，尚有谷歌支付的默认搜索引擎用度、AppStore 的搜索广告、Apple TV+ 广告分成，金融服务手续费，以及 2026 年 3 月最新宣布的 Apple Maps 中广告位收入等。这家刚为自己庆祝建设 50 周年的公司，眼下的职员更替或许体现了下一个世代的转变。一天前，华为春季新品宣布会上，余承东险些把所有能对标苹果的产品，所有都对标了苹果，不是尺寸大，就是性能强。尤其是影像手艺，险些成为了安卓阵营吊打苹果的焦点输出点位。但苹果仅靠供应链管理的能力，用价钱欺压安卓阵营纷纷调高售价，余承东也不得不在新品宣布的同时预告接下来可能的涨价。因此，在这个时间，苹果防守已成，更需要一个能够为其找到下一个爆款产品的人。他不必是乔布斯式的人物，但需要他明确门道。约翰 · 特努斯图片泉源：苹果官网据外媒引述苹果内部对约翰 · 特努斯的评价，以为他是个超等好人，能够在聚会上高效完成使命，并坚持专注度，还喜欢直接与更熟悉产品的下层员工相同。不过，他并不是一个以大胆、冒险实验而著称的人，更提醒员工不要谈论公司即将推出的产品。对约翰 · 特努斯来说，光做个好人可能并不敷，他接手的也许是一个难以再超预期的苹果。摆在他的眼前有这样几个必需解决的问题：Siri 和 AI 能力能否真正补齐短板Vision Pro 之后，苹果能否再找到新的硬件入口在汽车项目折戟之后，苹果怎样重新界说下一代终端当全球羁系一直收紧平台权力时，怎样继续维持入口优势和利润结构这些问题靠供应链管理无法解决的。已往几年，苹果内部的人事情化也是在为这一天铺路。2025 年 7 月，曾被外界视为库克接棒人的首席运营官 Jeff Williams 宣布卸任。他虽然与库克气概极其相似，但 1963 年出生的他并非中生代力量。同年 12 月，人机界面设计前认真人 Alan Dye 加入 Meta，加速了苹果管理层的调解。到 2026 年 3 月，苹果官网管理层变换，法务和设计团队爆发了部分转变。这被视为库克为苹果构建一套纪律化的运作模式，只管镌汰公司对简单天秀士物的依赖。约翰 · 特努斯接任 CEO 的同时，苹果也同步宣布，原硬件手艺高级副总裁强尼 · 斯鲁吉（Johny Srouji）出任首席硬件官，这是苹果公司首次设立这一职位。任命即时生效，他将接受硬件工程团队及硬件手艺部分。强尼 · 斯鲁吉于 2008 年加入苹果，曾主导首款 Apple 自研系统级芯片 A4 的研发。以后在 Apple 芯片、电池、摄像头、存储控制器、传感器、显示器和蜂窝网络调制解调器等要害手艺上，他一连推动突破。与乔布斯时代最大的区别，苹果已不再押注一个天才重新发明天下。约翰 · 特努斯的上位，实质上不是苹果找到了下一个乔布斯，而是苹果确认了一件事，后库克时代的输赢手，谁能把苹果已经拥有的手艺、品牌、生态和供应链，重新组织成下一个时代的产品入口。这件事，才刚刚最先。

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